Garda World: le p.d.g. fait le plein à bon marché

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J'ai parlé à plusieurs reprises de Garda World (GW-TSX) sur ce blog, cette entreprise du domaine de la sécurité (agence de sécurité, transport de valeurs, enquêtes, vérifications pré emploi, sécurité physique) qui s'est fait remarquer au cours des dernières années par ses nombreuses acquisitions qui ont fait gonfler dangereusement son niveau d'endettement.

Suite à un rapport trimestriel décevant, le titre de Garda World a atteint un creux dans les $0.60 l'action pendant quelques jours avant Noël. Stéphan Crétier, son p.d.g., en a profité pour faire le plein (achat de 1 134 000 actions de catégorie «A» pour un montant total de $690,888). Imaginez la "passe" qu'il vient de faire si l'entreprise survit, un de mes lecteurs (Marc) affirmait dans un commentaire: "Je vous rappelle que Crétier avait vendu personnellement 1 million d'actions à 25$ via Griffith il y a deux ans". Je n'ai pu vérifier cette information, mais si c'est le cas, son achat de la semaine dernière ne lui a vraiment pas coûté cher...

De deux choses l'une: soit que les simples actionnaires peuvent être rassurés par cet achat massif du p.d.g. qui est bien placé pour connaître l'état de santé de son entreprise, soit qu'ils doivent craindre que Crétier se prépare à faire une tentative de privatisation à prix dérisoire sur le dos de ces simples actionnaires qui ont pour la plupart, payé leurs actions beaucoup plus chers (je vous rappelle que le titre se transigeait dans les $20 il y a à peine une quinzaine de mois). Soit encore, que M. Crétier est honnête dans ses intentions mais qu'il sous-estime le poids de la dette de Garda World et que son optimisme ne sera pas justifié par la suite des choses. A vous de juger.

Crétier achète beaucoup de Garda, article de LaPresse Affaires

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Garda World et Mega Brands: deux nouveaux "penny stocks"

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La débâcle boursière que nous traversons aura fait chuter certains titres d'une manière que l'on n'aurait même pas pu imaginer, il y a à peine un an. Au Québec, deux des victimes de la tourmente sont des entreprises que l'on citait comme des exemples de succès de l'entrepreneurship québécois: l'entreprise de transport de valeurs et de sécurité, Garda World (GW au TSX) et le fabricant de jouets en plastique Mega Brands (MB au TSX). Les deux viennent de rejoindre piteusement le club des "penny stocks" cette semaine.

Ces deux titres se transigeaient dans les $20 l'action en septembre/octobre 2007: aujourd'hui, Mega Brands a clôturé la séance à $0,79 et Garda World à $0,75. Ils ont donc perdu plus de 95% de leur valeur boursière dans le temps de le dire. Leurs descentes spectaculaires ont des similitudes:

• Impact négatif de la hausse de la valeur du dollar canadien au cours des dernières années (une bonne partie de leurs revenus leur parviennent en USD), avant le recul de cette valeur depuis le début octobre.
• Impact négatif de la hausse abrupte du prix du pétrole (Garda World consomme beaucoup d'essence pour ses véhicules de transport de valeurs, Mega Brands utilise beaucoup de résines de plastique dérivées du pétrole), avant la descente tout aussi prononcée du coût de cette ressource depuis la fin juillet.
• Des acquisitions dispendieuses.
• Une dette importante au moment où le marché du crédit se resserre brutalement.

Que valent ces deux titres maintenant? Qui les a vendus de façon aussi importante au cours des derniers mois et pourquoi? Une partie de la pression à la baisse est attribuable aux vendeurs à découvert (encore eux), à n'en pas douter.

Les actifs de ces deux entreprises ne sont pourtant pas négligeables, mais leur passif est inquiétant. Est-ce que les baisses de la valeur du dollar canadien et du coût du pétrole vont leur donner un peu de répit, malgré le ralentissement économique aux États-Unis? Est-ce que ce ralentissement leur sera plutôt fatal, en coupant une partie de leurs revenus à un moment critique? Tout est là, tout dépend de leur capacité à remplir leurs obligations face à leurs dettes au milieu de la récession que l'on s'apprête à traverser. Est-ce qu'elles vont y parvenir ou non? Qu'en pensez-vous?

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GARDA: Crétier essaiera-t-il d'usurper l'entreprise à ses actionnaires?

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Le fondateur de Garda World Security, Stephan Crétier, qui détient 25% des actions de l'entreprise, songe à privatiser l'entreprise avec une offre qui viendrait de lui... Maintenant que l'action vaut $4, il pourrait effectivement la racheter pour bien moins cher que sa valeur réelle. C'est un coup classique (rappelez-vous de Brisebois et Isacsoft): le fondateur d'une entreprise profite d'un repli conjoncturel pour récupérer ses billes à rabais, après avoir profité de l'appel à l'investissement public pendant des années.

Qu'arrivera-t-il des petits investisseurs qui ont payé plus de $20 pour ce titre il y a moins d'un an? M. Crétier n'a sûrement pas l'intention de faire une offre à ce niveau, pourtant, il était le premier à affirmer qu'elle valait ce prix à l'époque, que sa croissance ne faisait que commencer... En bas de $20, toute offre n'est qu'une tentative d'abus des actionnaires actuels. J'espère que le marché va ramener ce titre rapidement à un niveau plus près de sa valeur réelle, question d'éloigner les vautours opportunistes.

Crétier songe à retirer Garda de la Bourse >>> à lire ici

P.S. Je vous encourage à lire les commentaires qu'on m'a fait parvenir suite à ce message, ils sont excellents, en particulier l'analyse détaillée de Marc qui vaut le détour... Vous n'avez qu'à cliquer sur le mot "commentaires", ci-dessous

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GARDA WORLD: attention à la dette importante...

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Un lecteur, Jean, m'a fait remarquer l'importance de la dette de Garda World. Selon le rapport annuel de 2008, la dette à long terme était de 590 millions, alors que la valeur du capital-action s'établissait à 114 millions. Un ratio dette long terme/capital action de 5.1, ce qui est très élevé. Cette dette s'explique par les nombreuses acquisitions de l'entreprise au cours des dernières années. Les bénéfices n'ont été que de 15 millions l'an dernier, bien que l'on puisse s'attendre à une augmentation de ces bénéfices dans les années à venir, la pente risque effectivement d'être longue à remonter... Merci Jean pour cette mise en garde.

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GARDA WORLD SECURITY: le temps d'acheter?

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Qu'est-ce qui se passe avec le titre de Garda World (GW-TSX)? Les résultats du premier trimestre avaient d'abord semblé satisfaire les investisseurs, puisque le titre s'était maintenu pendant quelques jours dans les $17/$18. Puis, il y a eu une première chute importante, suite à cette histoire un peu farfelue avec un ex-dirigeant d'une compagnie américaine acquise par Garda qui affirmait avoir été menacé physiquement... L'action s'est ainsi retrouvée à $12 au début juillet avant de remonter à $14 à la mi-août. Depuis, elle a continué sa chute pour atteindre $10.00 à la fermeture vendredi.

Sur le fond, cette entreprise semble pourtant bien positionnée dans une industrie stable (agence de sécurité: transport de valeurs, enquêtes, vérifications pré emploi, sécurité physique), une fois qu'elle aura complètement intégré ses nombreuses acquisitions des dernières années, les résultats financiers devraient s’améliorer. L'augmentation du coût du pétrole a certes un impact sur ses coûts d'opération à court terme, mais toutes les entreprises de ce secteur ont la même contrainte et vont éventuellement refiler ces coûts à leurs clients qui n'auront pas vraiment le choix. De toute façon, la tendance à la baisse du coût de l'essence devrait progressivement diminuer cet impact. De plus, la baisse de la valeur du $CA m'apparaît également être positive pour Garda, dont une partie importante des revenus est en $US...

À ce prix de $10, Garda World Security me semble un investissement valable avec un horizon de quelques années. La chute actuelle serait-t-elle liée à des résultats décevants au deuxième trimestre, résultats qui seront annoncés bientôt. Est-ce qu’il y a quelque chose que je ne vois pas? Qu'en pensez-vous?

Site web de Garda World Security

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LES LEÇONS DE L’INVESTISSEUR : Il faut savoir tourner la page et ne pas regarder en arrière

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Un des mes amis avait investi en 2003 dans l’entreprise Garda World Security (GW au TSX), lorsqu’elle se vendait aux environs d’un dollar l’action. Cette entreprise spécialisée dans les services de sécurité (ex. sécurité physique, transport de valeurs…) connu par la suite une progression boursière spectaculaire : dépassant la barre des $5 en 2004, puis celle des $10 en 2005, pour atteindre celle des $15 au début 2006. Il faut dire qu’après les attentats de septembre 2001, le mot «sécurité» était très populaire chez les investisseurs qui voyaient là un marché fort prometteur. Garda World Security, durant cette période, multipliait les acquisitions partout dans le monde: ce qui laissait penser à certains que sa croissance ne faisait que débuter.

La progression boursière de Garda World Security était telle, qu'au début 2006, mon copain se demandait si ce n’était pas le temps de vendre et d’encaisser ses plantureux profits. Il m’avait demandé mon avis, moi, simple investisseur pas plus expérimenté que lui, je lui avais dit que le ratio prix/bénéfices avait atteint un niveau qui me semblait très élevé (X30) et que les nombreuses acquisitions de l’entreprise, en si peu de temps, pouvaient laisser craindre des erreurs d’exécution au moment de l’intégration de toutes ces composantes.

Quelque temps plus tard, il m’appela pour me dire que l’action avait atteint $16 et qu’il était décidé à vendre. Je lui dis que ça me semblait raisonnable, puisque la valeur de l’action m’apparaissait surestimée. Conseiller un ami en matière de bourse peut être plus risqué que de le conseiller en matière de cœur… En effet, Garda World Security n’avait pas terminé sa croissance boursière qui continua à défier les règles de l’analyse rationnelle: dans les semaines qui suivirent sa décision de vendre, l’action fit plusieurs bonds spectaculaires pour atteindre un sommet de $25 en avril 2006. Mon copain s’en mordait les pouces de regret.

Pensant effacer ce qui lui semblait être une erreur monumentale, il profita du premier repli de l’action pour acheter des actions à $23 avec la somme qu’il avait récoltée au moment de la vente. Mal lui en pris, car le marché commença à dégriser sur la valeur réelle de l’action de Garda World Security qui entra progressivement dans un mouvement descendant qui l’a mené aujourd’hui à $12,60.

Cette petite histoire me permet d’illustrer une leçon toute simple que l’investisseur doit retenir : à la bourse, il faut savoir tourner la page une fois que l’on a pris une décision réfléchie, ne pas regarder en arrière et surtout, ne pas essayer de réécrire des chapitres dont nous n’aimons pas le contenu.
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