samedi 22 septembre 2007

LES LEÇONS DE L'INVESTISSEUR: Il est risqué d’acheter les actions des compagnies technos avant le dépôt du rapport trimestriel

Au fil des dernières années, j'ai remarqué que très souvent les compagnies technos déçoivent les attentes démesurées des marchés et subissent une baisse brutale et rapide après le dépôt de leur rapport trimestriel. J'explique ce phénomène ainsi: les compagnies « technos » demeurent encore nettement surévaluées dans leur ensemble par rapport à leur valeur réelle (actifs, rentabilité…). Leurs actions se vendent à des multiples très élevés qui ne sont pas justifiés par leurs profits mais par des projections de forts taux de croissance. Ces attentes démesurées au niveau de la croissance, très souvent ne peuvent se réaliser, du moins pas à la hauteur des projections irréalistes de certains investisseurs. Le retour sur terre est alors abrupte : sans le maintien des projections de forte croissance, ces actions se dégonflent rapidement car c’est ce qui soutien leur valeur.

Un exemple récent : l’action de la compagnie Netgear (NTGR) a augmenté régulièrement en juillet, dans les semaines qui ont précédé le dépôt de son rapport trimestriel, dépassant les 41$, elle a commencé à redescendre trois ou quatre jours avant le dépôt (les rats informés quittent le navire en premier…) et lorsque le rapport trimestriel fut publié avec des prévisions de croissance inférieures aux attentes, la débarque fut spectaculaire, l’action est passée de 38$ à 28$ en une séance. Pourtant les résultats de Netgear n’étaient pas catastrophiques, mais pas à la hauteur du taux de croissance anticipé qui avait soutenu l’augmentation de la valeur de l’action.

Acheter les actions d’une compagnie technologique qui s'est fortement appréciée, avant le dépôt de son rapport trimestriel comporte donc beaucoup de risques. La possibilité d’une déception des marchés est réelle avec la débarque qui l'accompagnerait. Et dites-vous bien que même avec des résultats au delà des attentes du marché, la hausse de l'action qui suivrait sera rarement élevée, puisque son prix contient déjà des projections de croissance importante.

À l’opposé, les jours et les semaines qui suivent le dépôt trimestriel constituent souvent le moment idéal pour acheter les actions des compagnies technos, une fois qu’elles ont été malmenées. Après cette période où les investisseurs qui carburent au taux de croissance ont fuit le bateau et ont fait chuter le prix, l’action revient à un niveau plus raisonnable, plus près de sa valeur réelle.

Quand tu perd, ne perd pas la leçon!
When you lose, dont’t lose the lesson!